1、今年3、4月份补栏量较大，在8、9月集中达到产蛋高峰

　　根据调研的祖代种鸡场、父母代种鸡场和养殖户的情况，综合分析，今年3、4月蛋鸡补栏情况较为理想。一般商品代蛋鸡在120天左右见蛋，150天左右达到产蛋高峰。进入7月份以后，春季补栏的蛋鸡将逐步开产，并在8月份左右陆续进入产蛋高峰。

　　2、饲料成本低下、鸡龄偏小，大规模提前淘汰难以发生

　　通过调研，我们了解到，目前饲料成本低于1.2元/斤，产蛋高峰期料蛋比通常为2.2-2.3，当日盈亏平衡在2.8元/附近。目前鸡蛋价格尚未跌破该成本；加之养殖户去年普遍盈利，抗亏损能力有所提升。另外，由于去年上半年禽流感肆虐，补栏情况非常差，直至6月份以后才开始好转，在今年春节前后集中淘汰老鸡后，蛋鸡日龄结构逐步年轻化。这些情况导致，提前大规模淘汰蛋鸡很难发生。

　　3、整体需求不佳，节日备货低迷成常态

　　从去年春节前和本次端午节前的调研情况来看，经济不景气导致消费低迷基本成为共识。尤其反应南方市场要货量减少，预计这种情况短期内不会出现转机。而节日备货对鸡蛋现货价格的提振也开始发生改变：一方面，食品厂成品销售不佳形成库存，节日前备货增加生产量的行为开始减少，对价格提振有限；另一方面，商超等备货一般提前一周左右，启动较晚时间较短。

　　综上，9月份之前，供应端：各地存栏或维持原有水平或有增加，但没有听说有地方存栏减少的，整体上存栏是增加的。加之3、4月份补栏蛋鸡较多，集中在8、9进入产蛋高峰期，而淘汰鸡数量较为有限。虽然高温期蛋鸡产蛋率下降10%左右，预计不会对鸡蛋供应造成明显影响。而中秋备货行情可能到9月中旬才能发生。目前鸡蛋产区价格在3元/斤左右，未来两个月需求端仍平淡，鸡蛋价格下跌到养殖成本以下，大规模淘汰才有可能发生，从而反馈调节供给。

　　二、10月份后鸡蛋价格或先转机

　　1、5、6月蛋鸡补栏数量骤减，10月份以后新增开产蛋鸡将减少

　　进入5月份，由于鸡蛋价格持续低迷，蛋鸡补栏不佳，蛋鸡销售火爆的场景戛然而止。父母代种鸡场提前淘汰蛋鸡或转卖商品蛋。而7、8月是蛋鸡补栏的淡季，在养殖利润低下的情况下，淡季大规模补栏的可能性非常下，这就导致10月份后新增开产蛋鸡较8、9月份将明显减少。

　　2、中秋节后适淘鸡数量增加，延迟淘汰恐难发生

　　我们了解到目前，蛋鸡养殖大部分在500日龄前淘汰。一只蛋鸡产蛋前养殖成本大概在35元，产蛋后逐步回收这部分成本，以今年的养殖形势，到500日龄成本难以全部回收。这种情况下，延迟淘汰不但要承担鸡蛋价格下跌的风险，还有承担淘汰鸡价格下跌的风险。根据以往的情况，中秋节后鸡蛋价格面临季节性回调，淘汰鸡价格通常也呈现下跌走势。到10月份，去年6月份以后补栏的蛋鸡逐步进入适淘阶段。

　　综上，10月份后，新增开产蛋鸡减少淘汰蛋鸡增多，预计鸡蛋价格可能有转机。12月份，随着元旦和春节备货，鸡蛋价格有望上涨。

　　对期货看法：

　　1、鸡蛋1509大幅升水，多头的最后的救命稻草或来自于中秋节备货。在供应持续增加的背景下，中秋备货的提振有限，同时中秋备货时间推迟，备货行情难以在9月合约体现。但由于鸡蛋交割成本较高，个人户不能进入交割月，期货回归不一定在交割月前实现，目前看空到3800。

　　2、鸡蛋1601从大幅贴水与1509合约，到目前小幅升水。从基本面分析比较容易理解。但1509合约下跌可能带动1601合约下跌。同时空9多1套利离场时，也可能造成1601合约下跌。建议在4000以下逐步逢低建仓多单，注意把握节奏。

推荐人：张庆