母猪存栏连跌21个月再减15.5%，猪价回升将达8.5元/斤

2015年5月能繁母猪存栏同比减少15.5%，降至3923万头

新牧网讯 据农业部6月16日公布的数据显示，2015年5月份全国生猪存栏38615万头，比去年同期减少9.8%，环比4月减少0.2%；能繁母猪存栏3923万头，同、环比分别下跌15.5%和1.2%，数据显示母猪和生猪存栏在加速减少，这也是连续第21个月持续下滑。生猪养殖业“去产能”力度和时间均远超预期。

5月份数据显示，生猪存栏同比降幅较大，产能去化将继续加速，供需结构继续改善。能繁母猪存栏已连续14个月低于过去五年平均存栏量，且连续21个月保持下跌。

中短期生猪供给持续收缩

据长江证券判断,中短期生猪供给将呈现持续收缩态势。短期来看,一方面生猪存栏处于历史低位,且散养户存在一定压栏。中期来看,一方面能繁母猪存栏持续下行,自2013年9月开始,连续21个月环比下降,目前已经降至3923万头。

草根调研结果显示民间产能淘汰幅度超出预期。从我们生猪草根调研信息来看,民间的生猪产能淘汰幅度超出预期,主要体现两个方面:1、连续的猪价低迷给养殖带来的深亏使得退出养猪行业的养殖户大幅增加,中小型养殖户的淘汰比例超过40%,且趋势仍将延续。2、规模化猪场扩产减缓,母猪自然淘汰后补栏降低,存栏水平下降幅度在10%。我们预计整体能繁母猪存栏13年高点下降幅度达到25%-35%。

猪肉需求总量增长但增速有所放缓

猪肉总需求量保持增长但增速趋缓。主要表现为:(1)居民可支配收入增速放缓,家庭猪肉需求增长减慢;(3)宏观经济增速减缓,企业猪肉需求增速逐年递减。总体上,我们预计2015年、2016年生猪的需求量折合头数分别为7.27亿头、7.28亿头,对应增速0.82%、0.16%。

供需博弈判断猪价——中短期猪价皆可看涨

综合上述供需分析,猪源紧张短时间内改变,加之6月份的端午需求刺激,猪价短期将会继续保持上涨态势。14年年底是母猪淘汰最猛烈的时间段,对应今年猪价高点应该是3、4季度,预计下半年猪价可到17元/公斤。

长期来看,而考虑到能繁母猪供给(含PSY变化)、需求增速下滑等因素,15、16年生猪供需将呈现短缺状态。具体为:(1)从供给方面来看, 长江证券估计2015年生猪出栏量为7.11亿头,2016年为6.93亿头;(2)根据我们对城乡家庭消费量、餐饮消费量、企业需求量等方面的测算,我们估计2015年消费量为7.27亿头,2016年达到7.28亿头;(3)预计2015年生猪短缺1517头,2016年短缺3462头。总体上,预计2015年全年均价15元/公斤(高点可达17元),2016年全年均价17元/公斤(高点可达19元)。